全球知名资管公司认为：投资亚洲正当时
摘要: 全球知名资管公司认为：投资亚洲正当时来源：澳财网 9月15日，中国统计局公布，8月份全国规模以上工业增加值同比上升5.6%，高于市场预测的4.5%；社会消费品零售总额同比上升0.5%，是2020年首次为正增长。路透社的 ...
全球知名资管公司认为：投资亚洲正当时 来源：澳财网 9月15日，中国统计局公布，8月份全国规模以上工业增加值同比上升5.6%，高于市场预测的4.5%；社会消费品零售总额同比上升0.5%，是2020年首次为正增长。路透社的评论是：“中国经济稳步复苏、回归疫情前水平的态势进一步确立。” 事实上，尽管以中国为首的新兴市场在疫情之初损失了约1/3的价值，但此后却和美股一样呈现戏剧性的V型复苏。 根据资管公司Lazard Asset Management发布的报告，今年一季度，新兴市场股票从峰值到低点下跌了34％。但自3月23日见底到6月30日，又累计反弹了32％左右。 报告指出：“促成戏剧性复苏的因素有很多。例如，中国在没有第二波感染的情况下经济重启，而韩国从一开始就并没有完全封锁。” 《澳大利亚金融评论报（AFR）》采访了多为资产管理公司的投资专家，以了解他们对投资亚洲市场的看法。 资管专家：地缘政治为目前最大风险
资管公司Bennelong Funds Management首席投资官Sarah Shaw则表示：“如果不考虑新冠疫情，我们认为全球市场的最大威胁来自地缘政治紧张局势和民粹主义的抬头。” Shaw指出，就地缘政治局势而言，更准确的说法是“整个西方世界与中国”之间紧张关系的加剧，澳大利亚也无法从中幸免。 例如，针对从澳大利亚进口的红酒，中国当局已经启动了调查。同时，澳大利亚莫里森政府也在计划出台新的立法，旨在寻求一票否决州政府以及大学同中国方面签署的协议。 投资公司Aberdeen Standard Investments悉尼高级投资专家Nick Schoenmaker认为，澳大利亚的投资者和交易商都应密切关注全球局势的变化。 “贸易关系破裂以及由此对投资的溢出效应是我们理应严肃对待的风险。在可预见的未来，我们必须对这种风险进行密切关注。” 尽管紧张局势升级，但是许多投资专家依旧认为，海外（尤其是亚洲）投资的时机已经成熟。 总部位于纽约的Jennison Associates公司新兴市场股票投资组合经理兼分析师Sara Moreno表示：“我们看到，无论经济或政治背景如何，机遇都会涌现。” “虽然国家间关系的破裂及其对贸易活动的影响并不乐观，但是，由于许多国家正在经历可能改变这一结果的政治周期，一切皆有可能。” 据其分析，政治角力带来的摩擦虽然并不理想，但是会不可避免地会导致形势发生变化，继而在特定国家、公司和资产类别方面造就投资赢家和输家。 亚洲国家政府应对疫情更有效
首尔的民众戴着口罩出行 新冠疫情显然改变了投资市场的游戏规则，所谓“赢家“和“输家”被重新分类。尽管有悖于一些人的直觉，事实上亚太地区是“赢家”之一。 Shaw认为，亚洲中期前景仍然乐观。 “作为亚洲最大的国家、世界第二大经济体，中国已从疫情中脱颖而出，处于相对非常强大的地位。” “中国不仅是全球疫情致死率最低的国家之一，而且已经基本上摆脱了封锁，并且可能是唯一一个在2020年实现GDP增长的国家。” Schoenmaker也同意这样的观点，即从基本面因素考量（包括政府债务与GDP比率、个人财富或公司资产负债表）疫情证明“亚洲的情况要强于西方”。 尽管民粹主义言论可能吓跑了一些投资者，但亚洲各国政府对新冠疫情这样的公共卫生危机处理，同时也向很多投资者展示了他们的效率和管理能力。 “他们对疫情的反应非常有效，他们的成功在于迅速进行了大量检测、隔离了携带者、迅速识别了感染人群和密切接触人群，以防止病毒进一步传播”。
中国抗疫的成效最为显著 American Century Investments级投资经理Patricia Ribeiro指出，对于想要在亚洲市场寻求机会的澳大利亚投资者而言，评估一个特定国家应对疫情的进展可能不失为一个良好的起点。 “自新冠危机爆发以来，我们继续保持中国内地超额配置的投资比例，同时也增加了在中国台湾和韩国的头寸。按照国际标准，这些东亚经济体均可归类为妥善处理健康危机。” 不过，他们减少了对泰国以及容易受到旅游业影响企业的投资。 Ribeiro还指出，印度是个例外，投资者应对此保持警惕。据其分析，印度“仍深陷新冠疫情困境”，并且医疗体系负担沉重，国家几乎没有能力提供政策支持。
印度已成为全球新冠疫情第二大感染国 然而，总体而言，Ribeiro认为各类投资者都可以从新兴市场的广泛投资中受益。“全球约有75％至80％的消费者来自新兴市场，而这些年轻、快速增长的人群将成为未来的中产阶级消费者。” 医疗健康、互联网为投资热点 东南亚市场值得关注 此外，疫情也是投资选择行业的关键起点。毫无疑问，几乎所有接受调研的投资专业人员都提到了医疗股。 Moreno表示：“由于疫情，我们看到医疗概念股的投资激增。” “在中国，由于人口老龄化，再加上癌症等疾病的高发，政府制定了激励措施来刺激医疗创新。鉴于中国的大量医疗需求尚未得到满足，我们看到近些年生物科技领域一直在蓬勃发展。”
Schoenmaker认为，亚洲医疗行业的繁荣不单单是疫情所驱动，而是生活水平和可支配收入上升长期趋势的一部分。同样的因素将刺激对健康和保险产品，甚至财富管理服务和产品的需求，原因是中产阶级很容易从关注身体健康扩展至财务健康。 除医疗健康行业外，疫情和相关的社交隔离政策也提高了科技互联网行业的吸引力。 Moreno指出：随着疫情的传播，消费者快速从线下过渡至线上。杂货交付、电子商务、云计算、在线视频、在线教育和游戏等细分市场已经成为疫情最早一批的赢家。 Moreno特别举例提到了美团点评。她形容港交所上市的美团点评为“中国扩大版GrubHub”。数据显示，美团点评每天订单量达2500万笔。相比之下，美国GrubHub的日订单量只有50万笔。
她解释称：“即便在疫情爆发之前，美团就已经成为我们的投资目标之一。食品外卖在中国的渗透率仍然很低，并且我们看到了巨大的盈利潜质。外卖订单可产生大量的流量，继而带动向客户交叉销售其他产品的能力。” “事实证明，在疫情导致封锁期间，美团为客户提供的服务非常理想。” 另一个例子是新加坡的Sea Limited，这是一个移动游戏平台，同样是疫情封锁的赢家。 Moreno 说：“就像在中国和拉丁美洲一样，随着智能手机普及率的提高，电子商务将破坏传统零售。鉴于年轻人口众多，在线游戏将拥有坚实的增长轨迹，这与中国腾讯的成功如出一辙。” Sea Limited的成功也为投资者提了个醒，即东南亚是一个非常具有吸引力的市场。这些市场往往被中国的光芒所掩盖，以致于很多投资者忽略了这块拥有6.5亿人口的市场。 基金选主动型还是被动型？ 对于选股者而言，分析疫情造就赢家和输家所在的行业和国家不失为一个很好的起点。但是，鉴于直接投资于海外股票非常复杂（例如，非英语报告和披露的公司），不少投资者可能更愿意通过投资管理型基金来涉足东南亚地区。 Ribeiro说：“就亚洲股市而言，管理型基金具有很多优点。除了配置有专门的资源和研究外，管理基金可以提供对当地托管的渠道。” 但是，考虑到相互竞争的投资理念、费用结构和绩效指标，在管理基金之间进行选择就像在单个股票之间进行选择一样，这是一个复杂的决定。 例如，对于主动管理型基金（投资组合经理专门选择投资以力争达到某个基准），还是被动管理型基金（产品基于规则，而不是试图跑赢某个指数或市场）更合适亚洲市场的问题，投资专业人士似乎存在分歧。 Schoenmaker不假思索地说道：“（在亚洲市场）应该选择主动管理型基金。” “由新冠疫情引发的财务危机容易让实力较弱的公司陷入困境。因为一视同仁，被动型基金无法避免实力较弱的公司。” 他说，考虑按到研究人员和分析师的影响相对较小以及每个市场的投资者构成，亚洲市场比发达市场“效率更低”。 他举例说：“中国A股市场仍然由散户投资者主导。散户投资者往往受主流情绪和新闻头条的影响，而不是公司的盈利前景。这为投资者提供了利用股票定价错误的机会。” 他说，由于限制性规定、以及目的是提供类似市场的敞口而非跑赢大盘，被动性和交易所买卖基金（ETF）无法发现或利用这些机会。 Moreno也认为最好避免使用亚洲被动型投资方法，尤其是那些追踪MSCI新兴市场指数的方法。原因是这个指数“存在根本缺陷”。 “它仍然代表着10年前的旧经济，未能反映新兴市场（如中国的医疗行业）存在的活力和机遇。”
“这意味着主动型基金能够在趋势发生时甚至提前就识别出趋势，从而确保它们始终处于最前沿。 然而，ETF管理机构Van Eck亚太区负责人Arian Neiron则表示，被动型投资可能是投资者获得对该地区以及更广泛新兴市场敞口的一种有价值的方法。 在其看来，采用被动哲学的基金可以提供透明度和回报，以Van Eck中国新经济ETF为例，就跑赢了很多主动型基金。 Neiron认为：“基于国家和行业的指数方法为新兴市场敞口奠定了坚实的基础。” “通过为投资者提供跨国家、风格、行业和成果的一系列指数策略，ETF让亚洲市场实现了民主化。” 股票？还是其他投资品？ 对于在亚洲哪些资产类别或金融产品具有交易机会的问题上，投资专业人员的看法也有所不同。 尽管许多人提到了亚洲地区股票市场不断上涨所带来的机遇，但其他人则强调了多元化投资的需求、以及除股票以外某些资产类别的吸引力。 Schoenmaker表示，新兴市场债务就是存在上行空间的一种选择。他将其描述为“在利率日益走低的世界中，对于全球寻求收入不断增长的投资者而言，新兴市场债务是少数具备吸引力的选择之一”。 另外，Schoenmaker也指出，澳元往往与许多新兴市场货币高度相关，尤其是在亚洲。这意味着澳大利亚投资者具有独特的优势，即 “外汇波动水平有限”。 基础设施投资专家Shaw则表示，在亚洲不应该忽视实物资产。她认为，基础设施是疫情中“真正的结构性赢家”。“各种形式的基础设施将成为全球复苏不可或缺的组成部分，我们认为，基础设施应构成平衡投资组合中的重要组成部分。” “没有道路、铁路、管道、通信基础设施、输电网络、港口和机场，全球增长就不会复苏。” “这些资产目前为投资者提供了极具吸引力的价值，前提是他们愿意耐心持有。在持续的市场动荡中，这类资产将发挥明显的防御作用，我们可能会在几个月后看到这种情况。” 美国将于11月份举行大选，在此之前，全球地缘政治有可能进一步动荡。 来源：澳财网 |
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